Thị trường tài chính toàn cầu đang hướng sự chú ý vào cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) diễn ra trong hai ngày 17-18/12. Giới đầu tư gần như chắc chắn Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất, đánh dấu lần cắt giảm thứ ba liên tiếp. Tuy nhiên, câu hỏi lớn hơn và cũng gây nhiều tranh cãi hơn, là liệu Fed có cắt giảm lãi suất năm 2025 hay không? và nếu có thì với tốc độ nào?
Giai đoạn “dễ dàng” sắp kết thúc?
Những đợt cắt giảm lãi suất gần đây diễn ra trong bối cảnh Fed đã duy trì lãi suất ở mức cao trong một thời gian dài, và lạm phát đang có xu hướng hạ nhiệt. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho Fed giảm lãi suất mà không lo ngại gây ra áp lực lạm phát.
Tuy nhiên, một số quan chức Fed, bao gồm Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland Beth Hammack, cho rằng cần thêm thời gian để đánh giá tác động của các đợt giảm lãi suất trước đó lên nền kinh tế. Cụ thể, Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland Beth Hammack cảnh báo: “Chúng tôi đã tới hoặc đang rất gần điểm hợp lý để giảm tốc độ hạ lãi suất.”
Chủ tịch Fed Jerome Powell đang phải cân bằng giữa những áp lực từ các đồng nghiệp. Một số ủng hộ việc tiếp tục giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, trong khi số khác lo ngại việc nới lỏng chính sách tiền tệ quá mức có thể gây ra những rủi ro cho nền kinh tế. Một giải pháp dung hòa có thể là giảm lãi suất trong tuần này và sau đó “án binh bất động”, chờ đợi thêm thông tin trước khi đưa ra quyết định tiếp theo.
Lãi suất trung tính – Bài toán nan giải
Lãi suất trung tính – mức lãi suất lý tưởng không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế – là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định của Fed. Việc xác định mức lãi suất này không hề đơn giản, bởi nó phụ thuộc vào nhiều yếu tố và có thể thay đổi theo thời gian.
Hiện tại, lãi suất chính sách của Fed đang cao hơn đáng kể so với ước tính về lãi suất trung tính. Điều này ủng hộ việc tiếp tục giảm lãi suất. Tuy nhiên, một số quan chức lo ngại việc giảm lãi suất quá sâu có thể khiến nền kinh tế “quá nóng”, đẩy giá tài sản lên cao, tạo bong bóng và cản trở đà giảm của lạm phát. Ông Kohn đặt câu hỏi: “Liệu Fed có nên đổ thêm dầu vào lửa không? Tôi không chắc đó là ý kiến hay.”
Hiện tại, lãi suất điều hành của Fed đang ở mức 4,6%. Trong khi đó, ước tính về lãi suất trung lập – mức lãi suất cân bằng không thúc đẩy cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế – lại dao động trong khoảng 2,5% đến 4%.
Cựu Phó Chủ tịch Fed, ông Donald Kohn, nhận định rằng Fed có thể sẽ cần phải giảm lãi suất thêm 0,5% đến 0,75% nữa để đạt được mức lãi suất trung lập này.
Bầu trời chính sách đầy mây mù
Bên cạnh những yếu tố kinh tế vĩ mô, các chính sách kinh tế mới, bao gồm chính sách thuế, thương mại, nhập cư, cũng có thể tác động đến tăng trưởng, lạm phát và thị trường lao động. Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh Fed cần thêm thời gian để đánh giá tác động của những chính sách này trước khi đưa ra quyết định về lãi suất “Chúng ta phải chờ cho việc diễn ra… Chúng tôi đang lập các mô hình và quan sát. Nhưng những quyết định chúng tôi đưa ra lúc này sẽ không xoay quanh chúng.”
Fed có cắt giảm lãi suất năm 2025 hay không?
Fed đang đứng trước một quyết định khó khăn. Liệu Fed có giảm lãi suất năm 2025 để hỗ trợ nền kinh tế, hay tạm dừng để quan sát thêm? Câu trả lời sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm lạm phát, thị trường lao động, lãi suất trung tính và các chính sách kinh tế mới. Thị trường tài chính sẽ tiếp tục theo dõi sát sao các động thái của Fed trong thời gian tới.
